文/新浪財(cái)經(jīng)銀行首席記者 丁蕊

阿里巴巴集團(tuán)副總裁、政策研究室主任高紅冰認(rèn)為，余額寶收益率波動(dòng)是正常的，這就是一個(gè)隨行就市的市場化產(chǎn)品�，F(xiàn)在除了買余額寶外還有其他的投資方向，余額寶只是一種選擇，公司內(nèi)部也將其作為戰(zhàn)術(shù)性產(chǎn)品而非戰(zhàn)略產(chǎn)品，并不是集團(tuán)一定非要怎么著的東西。

阿里巴巴集團(tuán)副總裁、政策研究室主任高紅冰近日在北京參加的一場有關(guān)余額寶法律監(jiān)管問題的研討會(huì)上作了主題發(fā)言并回答了一些記者的提問。筆者特整理其發(fā)言概要，從當(dāng)事者的角度看待余額寶的誕生、發(fā)展以及監(jiān)管方面的思慮。

高紅冰原任國務(wù)院信息辦政策法規(guī)組處長、信息產(chǎn)業(yè)部信息化推進(jìn)司處長，負(fù)責(zé)信息化戰(zhàn)略規(guī)劃、政策法規(guī)的起草制訂及國家信息化指標(biāo)的制訂工作。而后下海創(chuàng)業(yè)，加入阿里巴巴集團(tuán)任職副總裁和政策研究室主任。

下面內(nèi)容為本人根據(jù)高紅冰發(fā)言和答問整理。

　　余額寶的前世今生

談到余額寶，就繞不開阿里巴巴集團(tuán)旗下的另外兩個(gè)寶，“淘寶”和“支付寶”。三個(gè)寶緊密相關(guān)。

淘寶2003年5月份成立，已經(jīng)10歲多了。十年發(fā)展過來他給大家?guī)�來方便、快捷、可選擇性。去年接近2萬億交易規(guī)模，創(chuàng)造的就業(yè)是962萬，但一路發(fā)展也非常艱辛。

一方面淘寶是政府部門解決就業(yè)的渠道，另一方面電子商務(wù)發(fā)展帶來內(nèi)需擴(kuò)張。麥肯錫的一份報(bào)告顯示，電商帶來消費(fèi)的交易增量39%，大概對(duì)應(yīng)7000-8000億人民幣(6.1185, -0.0097, -0.16%)的規(guī)模。

在電子商務(wù)之下，零售業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)，但從另一個(gè)角度看，是互聯(lián)網(wǎng)倒逼傳統(tǒng)零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。為何淘寶能做到如此？這離不開相隔一年后出生的第二個(gè)寶寶——支付寶。

支付寶的最大創(chuàng)新是創(chuàng)造了擔(dān)保交易。每天2400萬筆交易背后2400萬人用信譽(yù)達(dá)成交易。真正讓支付寶快速成長到去年交易規(guī)模近三萬億，真正起作用的是擔(dān)保交易。

　　不是支付造成增長而是信任創(chuàng)造了增長。這背后是重要的制度創(chuàng)新而非簡單的技術(shù)創(chuàng)新。人性、市場規(guī)則、傳統(tǒng)制度缺陷才是這個(gè)產(chǎn)品發(fā)展的制度環(huán)境。

淘寶在雙11當(dāng)天完成1.88億筆交易、530億規(guī)模，其中53億手機(jī)下單。未來手機(jī)上下單交易可能會(huì)達(dá)到50%以上。而這就得益于“阿里云計(jì)算公司”，其擁有的新的技術(shù)可以在全球排前5名，有5000臺(tái)服務(wù)器。這個(gè)技術(shù)的支撐是完成我們一天交易的物質(zhì)保證，我們?cè)谥v新的互聯(lián)網(wǎng)金融如果沒有強(qiáng)大的技術(shù)支撐，這是泡沫、風(fēng)險(xiǎn)和絕對(duì)的災(zāi)難。所以如何去看待這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展或者創(chuàng)新背后要關(guān)注這些基礎(chǔ)設(shè)施的支撐。

支付寶是第三方支付角色，捆綁傳統(tǒng)銀行卡。在這種情況下，每一筆和淘寶發(fā)生的支付和交易都是在帶動(dòng)傳統(tǒng)銀行電子銀行發(fā)展，雙11的海量交易90%是來自網(wǎng)銀，其他才是支付寶余額。

　　支付寶搶銀行飯碗？錯(cuò)。支付寶和銀行是協(xié)作、共創(chuàng)合作模式。

在這個(gè)交易支付的背后，它的主體是什么？是買家和賣家，賣家在淘寶上是將近900多萬個(gè)中小微的企業(yè)，支付寶也好、淘寶也好，支撐到的是什么？是這些小微企業(yè)，小的不能再小企業(yè)，支持的是誰？是那些三、四線城市的消費(fèi)者，主要不是一線的城市，三四線交易規(guī)模是60%。從人群來看，主要的是那些年輕人，不是一些“高大上”。還有一個(gè)特點(diǎn)主要是女的買東西，雙11那天前20分鐘下單的29億中24億都是女人下單。

這些都是余額寶這個(gè)小寶寶產(chǎn)生的溫床。在線交易的支撐和驅(qū)動(dòng)下，必然要延展出一個(gè)結(jié)算、 支付，延展出小企業(yè)需要的貸款，所以我們創(chuàng)新的產(chǎn)品是支付寶。支付寶為了讓消費(fèi)者更爽，開發(fā)了快捷支付，方便安全。

在這些的基礎(chǔ)上，我們開始思考支付寶余額趴了這么多錢又不能給利息，央行二號(hào)令《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》明確備付金利息歸屬第三方支付公司，此后開始出臺(tái)了一系列的各種細(xì)則和管理辦法。因此在支付機(jī)構(gòu)管理體系下，政策和法規(guī)上是完備的，可以把基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)解決掉。在這種情況下，去開立這個(gè)帳戶，以后是受法律保護(hù)的。

(編者注：支付寶的沉淀資金運(yùn)用及其獲利一直是“敏感話題”。雖然央行后來發(fā)布的《支付機(jī)構(gòu)備付金管理辦法》明確了備付金利息歸屬第三方支付公司，只是需要計(jì)提10%的備付金利息所得為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。但支付寶備付金利息總體規(guī)模太大，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金也得以10億計(jì)。這是余額寶推出前支付寶沉淀資金面臨的一個(gè)監(jiān)管成本。)

大家都知道，那些大牌的基金公司都來找支付寶合作，在淘寶上銷售理財(cái)產(chǎn)品。但實(shí)際上是按照線下的思維方式去開發(fā)的產(chǎn)品，而且還有期限和門檻。我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題后提出，能否讓屌絲理財(cái)？支付寶余額不多也還是錢，放在監(jiān)管賬戶只有很少的利息。讓屌絲就是一塊錢也可以買。另外，就是考慮到資金的流動(dòng)性，別把余額鎖一周一個(gè)月，哪怕回報(bào)少一點(diǎn)，可以隨時(shí)買東西，要讓金融產(chǎn)品和實(shí)體交易發(fā)生關(guān)聯(lián)。

天弘基金連續(xù)虧損多年，愿意接受這個(gè)創(chuàng)新，愿意嘗試。所以我們用互聯(lián)網(wǎng)思想結(jié)合基金管理規(guī)則體系，打造了新的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品。

余額寶是阿里戰(zhàn)術(shù)產(chǎn)品而非戰(zhàn)略

支付寶服從央行2號(hào)令、服從證監(jiān)會(huì)基金管理辦法，支付寶遵從所有央行規(guī)定，又獲得基金支付許可證。天弘基金申報(bào)證監(jiān)會(huì)基金部獲得批準(zhǔn)，而后發(fā)行銷售貨幣基金產(chǎn)品。

從監(jiān)管來看，支付寶和天弘基金，一個(gè)由央行監(jiān)管，一個(gè)由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。隨著規(guī)模越來越大 (余額寶規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5000億，用戶數(shù)超過8000萬)，把這兩個(gè)行業(yè)連接起來后會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性、頭寸等問題，可能會(huì)產(chǎn)生問題。

　　為何有這樣的假設(shè)呢？當(dāng)一只基金歷經(jīng)7、8個(gè)月長到幾千億規(guī)模，原來規(guī)則體系下不是問題也就會(huì)變成問題。比如頭寸問題，之前是大量錢申購大于贖回，但也會(huì)出現(xiàn)天花板。如果贖回頭寸增加，會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性問題。

當(dāng)然現(xiàn)在余額寶往外轉(zhuǎn)是有閥門的。這款產(chǎn)品是屌絲消費(fèi)者而非高富帥做投資理財(cái)，是碎錢是存錢罐零錢和小孩壓歲錢，碎銀子。任何想用十萬、百萬做投資在這個(gè)平臺(tái)上操作很難。

對(duì)于這個(gè)產(chǎn)品發(fā)展的預(yù)期，我們可以進(jìn)行探討。對(duì)于收益率波動(dòng)的問題，我想這是正常的，這就是一塊波動(dòng)性產(chǎn)品，隨行就市的市場化產(chǎn)品。而對(duì)資產(chǎn)配置的擔(dān)心和疑慮也是多余的。如果同業(yè)存款規(guī)模受到影響，利率是會(huì)下來，但是現(xiàn)在除了買余額寶外還有其他的投資方向，余額寶只是一種選擇，公司內(nèi)部也將其作為戰(zhàn)術(shù)性產(chǎn)品而不是戰(zhàn)略產(chǎn)品，并不是集團(tuán)一定非要怎么著的東西。

至于未來的產(chǎn)品如何完善？之前我們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)提示沒有線下貨幣基金那么強(qiáng)調(diào)。和基金公司溝通后，會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)提示方面去完善這個(gè)產(chǎn)品。

監(jiān)管層包容開放態(tài)度讓我感動(dòng)

兩會(huì)上央行行長周小川說不會(huì)取締余額寶，對(duì)我們來說是一顆定心丸。輿論高度關(guān)注后，監(jiān)管部門多次來到公司盡職調(diào)查。與他們的溝通和討論中，我們對(duì)完善產(chǎn)品制度和運(yùn)行提出很多有價(jià)值的意見和方法。

但一直以來，監(jiān)管部門用包容、務(wù)實(shí)、開放的心態(tài)看待小寶寶的，對(duì)可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的探討精神讓我感動(dòng)。

監(jiān)管部門也是用心呵護(hù)寶寶更健康發(fā)展，一路溝通都是這個(gè)調(diào)子而僅非周行長一句話，監(jiān)管機(jī)構(gòu)每次過來都給我們吃了定心丸。

一款產(chǎn)品出來，其出發(fā)點(diǎn)、合規(guī)性、堅(jiān)守為消費(fèi)者服務(wù)的理念，不至于偏離主管部門政策太遠(yuǎn)，我們心里有數(shù)。

(本文作者介紹：供職于新浪財(cái)經(jīng)，研究方向：房地產(chǎn)、金融。)